6.总结：12月铜供应增加略不及预期，1月因统计天数问题将环比下降，同比上升。进口增加确定性强。需求端淡季未见明显起色，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。预计铜价下方空间有限，沪铜加权支撑为67500-67000。

　　7.总结：供应面上，12月产量数据符合预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。沪锌加权支撑位在19800-20500，压力位在21800-22000。区间操作。

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2190元/吨(0)，日照港600017）准一级冶金焦2330元/吨(0)；

　　7.总结：双焦继续下行。一方面，焦煤弱势仍存，部分煤种继续降价，且现货起拍价有下调趋势，下游布局节奏有所放缓，松动焦炭成本支撑。另一方面，在一轮降价落地后，焦企利润回归盈亏平衡线附近，焦企有限产动力。本轮跌势基本形成，双焦震荡偏弱。

　　6.总结：1月钢厂招标在即，铁合金价格回调。锰硅方面，南非UMK减产带动锰矿挺价，3日报价上涨1.5-2吨度左右，考虑到除内蒙外其余产区均亏损，下游多以观望为主，对高价矿有畏高情绪，加上加蓬矿2月远期价格并未有明显上涨，此番减产影响尚可。湘钢1-2月锰硅采购价格上涨50元/吨，河钢发布招标公告，采购量环比上涨8800吨，冬储仍在进行。硅铁方面，由于12月减产后，基本面宽松格局有所改善，加上冬储补库来临，总的来看，钢厂需求的走弱向上传导至合金端，考虑到多数亏损的主产区已停产或限产，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑。短期内，双硅将延续震荡走势，关注1月主流钢厂的钢招情况。

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1817.6元/吨(0),华北地区周度主流价1840元/吨(10)。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3225.5万重量箱，环比0.6%；折库存天数13.2天，较上期0天；沙河地区社会库存112万重量箱，环比-0.25%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润232元/吨(23)；浮法玻璃(石油焦)利润582元/吨(15)；浮法玻璃(天然气)利润274元/吨(45)。

　　6.总结：近日场内情绪变化较快，原片企业观望情绪浓厚，沙河地区部分厂家库存低位下存提涨计划，预计今日价格稳中有涨。

　　4.库存：重碱全国企业库存15.07万吨，轻碱全国企业库存18.94万吨，仓单数量0张，有效预报100张。

　　6.总结：刚需叠加部分投机需求，节后产销较节前好转，但业者对后市操作多显谨慎，今日少数企业存提涨计划，多数持稳。

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15800元/吨，相比前值下跌50元/吨；

　　4.库存：截至1-05，工业硅社会库存为35.3万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港600717）地区为3.2万吨，相比前值降库0.1万吨；

　　6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，新疆地区大厂在环保及电力保供等影响下停工较多，供应端以减少为主。需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。唯一消费亮点多晶硅的价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从421#现货价倒推盘面支撑位13700元/吨，需关注目前553#与421#现货价差不到300元/吨，配合盘面2000元/吨的升水或有无风险套利机会。

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19100元/吨，相比前值下跌60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3316元/吨，相比前值上涨6元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18970元/吨，相比前值下跌60元/吨；氧化铝期货价格为3240元/吨，相比前值下跌133元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为130元/吨，相比前值上涨100元/吨；氧化铝基差为76元/吨，相比前值上涨139元/吨；

　　4.库存：截至1-08，电解铝社会库存为47.1万吨，相比前值上涨0.9万吨。按地区来看，无锡地区为12万吨，南海地区为12.2万吨，巩义地区为7.9万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为4万吨，杭州地区为5.2万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.6万吨；

　　5.利润：截至1-03，上海有色中国电解铝总成本为16612.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2917.02元/吨；截至1-09，上海有色氧化铝总成本为2734.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为581.1元/吨；

　　6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，预计行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

　　7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。但节前季节性累库趋势到来后，利润将会出现收缩，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨(0)，进口利润为-433元/吨(-99)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨(0)，进口利润为-343元/吨(51);

　　5.需求：木浆生活用纸价格为6500元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利53.27元/吨(0)，铜版纸生产毛利849.5元/吨(0)，双胶纸生产毛利382元/吨(0)，白卡纸生产毛利678.3333元/吨(0);

　　8.总结：期货价格大幅下跌收盘，现货价格随之下跌，近日外盘银星报价下跌20美元/吨，针叶浆进口利润修复一部分。红海事件带来的扰动告一段落，价格开始回归基本面逻辑。目前来看，基本面驱动不足，供应端同比高位，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持，需求端疲软，出货多以刚需小单为主。临近春季假期，下游原纸市场停机放假情况增多，暂无利好因素显现。从盘面上来看，主力合约呈震荡整理运行，多空因素交织，上行压力明显，成本支撑底端。当前估值有所修复，但短期内基本面偏弱压制估值，预计盘面短期仍以震荡为主。后续需持续关注红海事件影响及口库存变动及12月份进口数据公布。

　　5.供给：截至1月4日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度41%，较去年同期减少2%。东北34%，华北40%。

　　7.库存：截至1月3日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量435.5万吨(环比-1.43%)。截至1月4日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.42天，周环比增加0.09天，涨幅0.3%，较去年同期下跌15.31%。截至12月29日，北方四港玉米库存共计105.1万吨，周比+21.3万吨(当周北方四港下海量共计12.5万吨，周比-9万吨)。注册仓单量34341(1030)手。

　　8.总结：售粮进度未过半，集中售粮压力仍在，同时年前售粮进度转同比偏慢，在总产增加的情况下，年后售粮压力将加大，或对年后合约产生更大压力。深加工原料库存已至高位，饲料需求转降或抑制饲料企业补库需求。在贸易主体不集中入市的情况下，需求端对新粮上量的承接度有限。盘面走势上，5月合约在2400-2450震荡后再度增仓向下，预计测试前低2364处支撑力度。

　　4.总结：南方腌腊基本结束，今年过年较迟，春节旺季未至，消费端又步入阶段性的疲弱期，屠宰量回落，肉价下跌。供应端来看，虽然12月样本点生猪存栏量降幅开始放大，但整体存栏不低，且大体重段生猪存栏量仍偏高，出栏体重仍偏高可以验证，说明大肥猪去库并不充分，若后期春节旺季期间，仍看不到均重明显回落，供应压力将被动延续至春节后。短期关注春节消费的启动情况，不排除反弹可能，但预计幅度有限，中期仍以供应充足判断为主。

　　4.供给：SPPOMA数据显示，1月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.56%，油棕鲜果串单产下滑20.56%，出油率下滑0.38%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第52周末，国内棕榈油库存总量为88.2万吨，较上周的88.6万吨减少0.4万吨。国内豆油库存量为119.1万吨，较上周的115.8万吨增加3.3万吨。

　　7.总结：1月份后油脂进入下游节前备货期，成本端偏弱表现以及基差弱势可能使得旺季不旺特征延续，或难构成向上驱动。交易商表示，印度12月棕榈油进口量较前一个月增加1.9%，至88.6万吨。12月精炼棕榈油进口量激增47%，达到25.2万吨。棕榈油和葵花籽油进口上升令印度12月食用油进口总量攀升至130万吨，较前一个月增加13.3%。马棕12月或呈供需双弱局面。受访的12位贸易商、种植业者及分析师的预估中值显示，马来西亚棕榈油库存料为237万吨，较11月下滑2.28%。12月毛棕榈油产量料为160万吨，较11月下滑10.31%。出口可能下滑4.39%，至134万吨。MPOB将于1月10日发布月度供需报告，关注其指引。单边建议观望。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周全国油厂大豆压榨总量为171.23万吨，较上周减少4.15万吨。

　　5.需求：1月9日豆粕成交总量3.66万吨，较上一交易日减少7.59万吨，其中现货成交3.66万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第52周末，国内豆粕库存量为84.8万吨，较上周的89.9万吨减少5.1万吨。

　　7.总结：巴西帕拉纳州大豆收获工作有所提前，但整体单产可能略低于预期。美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。USDA1月报告发布前，受访分析机构平均预期USDA报告将显示，2023/24年度巴西大豆产量预估为1.5626亿吨，阿根廷大豆产量为4887万吨；美国大豆期末库存为2.43亿蒲式耳，全球大豆期末库存为1.1158亿吨。近期国内远月买船榨利缓步下滑，位置仍处偏高水平，国内2、3月买船完成度较高，进口大豆预期充足，但具体供应压力需看压榨节奏。南美方面，阿根廷大豆报价低于巴西。阿根廷大豆作物状况评级较差为2%(上周为3%，去年40%)；一般为56%(上周57%，去年53%)；优良为42%(上周40%，去年7%)。大豆播种进度为78.6%，基本追平均值进度。关注05豆菜粕价差做缩机会。

　　4.总结：未来供应增加的预期，主要还是来源于PDH端，从PDH装置利润对开工率的领先性看，从最近开始至2月初可能PDH开工率将会进入一轮上行修复周期。估值端，近期PP盘面出现明显回落，盘面价格逐步接近山东和华东的粉料加工成本，不过从丙烯上游与下游开工率差值的领先性指引下看，丙烯价格表现也偏弱。

　　4.总结：现货端，计划内检修装置减少，库存水平增高，市场仍积极消化库存，下游工厂订单跟进不足，维持刚需补库为主，对于高价货源有抵触心理。从石脑油裂解价差的角度看，近期轻石脑油下游聚烯烃相对原油的弱可能并不能持续，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近可能会再次走。

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