近年来，随着消费电子、汽车电子、新能源及军工产业的快速发展，对高致密度高性能羰基铁粉的需求持续提升，整体行业供应呈现偏紧格局，也带动了相关企业业绩以及股价的同步走高。

　　作为国内为数不多可以同时生产羰基铁粉以及雾化合金粉的企业之一，国内粉末冶金行业龙头企业悦安新材（688786）近期就受到资金密切关注，其产品在下游领域可以说供不应求，也带动了公司持续亮眼的业绩表现。

　　一季报显示，受益于下游应用领域的需求高涨，今年一季度悦安新材实现营业收入1.04亿元，同比增长35%，归母净利润达0.28亿元，同比增长58.8%。

　　悦安新材是一家主要从事金属粉末及相关制成品业务的公司。主要产品包括羰基铁粉系列产品、雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品、吸波材料系列产品。

　　目前，公司的主力产品为羰基铁粉和雾化合金粉，并以这两种基础材料深加工成软磁粉末、金属注射成型喂料和吸波材料。

　　据了解，羰基铁粉、雾化合金粉等金属粉末是粉末冶金行业常见的原材料，由金属粉末通过金属注射成型工艺（MIM）、3D打印工艺等制成各种制成品，广泛应用于航空航天、军事工业、汽车工业、消费类电子产品、精密仪器仪表及电动工具、医药食品等领域。

　　软磁粉目前是悦安新材量产最大的产品之一，软磁材料包括软磁粉芯。软磁粉芯等软磁材料作为电感和变压器的核心材料被广泛运用于逆变器中。逆变器是一种电源转换装置，广泛运用于光伏、风电、轨道交通、新能源车等高科技领域。

　　吸波材料则是羰基铁粉下游极具增长前景的应用细分领域之一，在国防、军事等领域发挥着重要作用。在国防军事领域，使用羰基铁粉所制成的吸波材料是应用最广泛的雷达吸收剂之一，作为各类武器装备的涂覆材料可产生隐身的效果。也是目前性能最好、应用范围最广的一种吸波材料。

　　展望未来，悦安新材主力产品的市场空间非常广阔。数据显示，2020-2027年间，全球羰基铁粉市场规模或由1.89亿美元增至2.68亿美元，规模总量增长41.8%，年均复合增长率达5.08%。

　　此外，有机构预计，至2022年全球软磁市场有望达285.3亿美元，至2027年软磁粉芯市场规模可达7.5亿美元；至2025年及2028年全球吸波材料市场规模或分别达到92亿美元及113亿美元，2020-2025年该市场的年均复合增长率将达到6.3%-8%。

　　悦安新材近年来发展步伐稳健，公司自2021年8月上市以来，各项业务稳步推进，特别是公司海外客户订单较为饱满。

　　目前，羰基铁粉作为悦安新材的核心竞争力和盈利增长点，是公司重点拓展的拳头产品。据了解，羰基铁粉对制备生产的工艺要求很高，这导致行业有一定的进入壁垒。

　　公司的规划是利用羰基铁粉优势打开市场，从而带动雾化合金粉的规模。利用两款产品的客户、生产和成本之间的协同关系，给市场提供综合、完善的解决方案，形成品牌“护城河”。

　　目前，悦安新材羰基铁粉产量已经占到国内羰基铁粉供给量高达35.5%，国内市占率第一。而为了应对旺盛的市场需求，公司还在扩充产能，目前在建年产6000吨羰基铁粉等扩建项目、增产2000吨羰基铁粉等系列产品技改扩能项目以及年产4000吨高性能超细金属及合金粉末扩建项目。

　　据介绍，目前公司生产稳定、订单饱和。羰基铁粉项目预计今年年底投产，雾化合金粉项目今年二季度已开始逐步转固。

　　订单的饱满和产能的扩充也给悦安新材转化出了实实在在的业绩。公开披露资料显示，2021年悦安新材实现营业收入4.01亿元，同比增长56.56%，实现净利润8861.65万元，同比增长70.98%。今年一季度公司再度实现营业收入1.04亿元，同比增长35%，归母净利润达0.28亿元，同比增长58.8%的好成绩。

　　目前，悦安新材产品的两大下游产业均出现了新兴需求：一是3C精密件今年新增了折叠屏铰链需要的高强材料；二是汽车电子在需求增速的背景下，拉动了对电子元器件的需求。除此之外，公司重点开拓的新兴市场电力软磁方面，二季度也在逐步小批量量产。

　　此外，随着光伏、国防等高景气板块持续渗透，光伏、风电等新能源板块技术的不断优化对其元器件性能将提出更高的要求。悦安新材生产的高性能超细金属粉末在未来新能源技术水平不断优化、市场规模不断扩张的前景下有望出现需求高增局面。

　　如国防方面，随着未来隐形飞机、REID电子标签等军工产品的大量应用，有望提振公司高性能吸波材料的景气度，公司或将持续受益。

　　在电子元器件领域，一体成型电感将逐步取代组装式电感，在智能手机、笔记本电脑、汽车电子控制领域、智能悬挂应用领域，对公司产品的需求均在产生增量。

　　新能源领域，逆变器的强劲需求也将带来公司软磁粉产品需求的大幅增长。此外，公司的产品还可以应用于金刚石工具、电动工具、电磁屏蔽、3D打印等应用市场，应用空间非常广阔。

　　针对这些新兴的市场需求，悦安新材也在制订更有针对性的战略。未来三至五年，公司主要从两方面进行规划：一方面是开拓微纳粉体新的应用，如汽车磁流体悬挂、环保和水处理、食品药品添加等；另一方面是重点开发使用回收料的方式生产微纳粉体，降低原材料成本。

　　东亚前海证券近期发布的研报认为，悦安新材是微纳金属粉末领先制造商，业绩表现持续亮眼。产业链下游应用领域广阔，公司有望受益于粉末制成品市场的持续扩张。未来光伏、国防等高景气板块持续渗透有望带动公司盈利高速增长，发展前景看好。

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